一、行业排头兵地位明显

河南黄河旋风股份有限公司是国家火炬计划重点高新技术企业，河南省政府重点扶持50家大型企业。公司拥有业内唯一的国家级企业技术中心和企业博士后科研工作站。黄河旋风实力强劲，近年公司先后获国优金奖2项，国家专利76项，科技进步奖128项。“旋风”牌系列金刚石产品畅销日、美、欧等发达国家及东南亚市场，是人造金刚石及其制品行业的排头兵。其在国内市场的占有率极高，行业优势明显。

首先,公司是世界最大的人造金刚石生产基地，生产规模连续四年稳居世界第一，综合实力已经位列世界三强。

第二,目前公司产能已超过12亿克拉，其人造金刚石产品国内市场占有率达40％左右。

第三,公司生产规模在国内遥遥领先，国内第二大人造金刚石生产企业产能仅为公司的1/3左右，其它国内企业生产规模都不超过1亿克拉，即不足公司产能的1/10。

第四,通过产能扩张，公司除能够利用规模效益降低成本，更重要的是可以为下游客户大批量提供质量稳定的产品，从而增加对大客户的吸引力。

作为中国最大的超硬材料生产基地，目前黄河旋风正在冲击金刚石行业综合实力世界第一的位置。从以上分析可以看出,这一目标的实现是极有希望的。

二，承诺的完善有利于方案顺利通过

黄河旋风股改对价方案经与流通股股东充分交流后形成以下三项重要组成部分：

1、黄河旋风非流通股股东将向流通股股东每10股支付3股对价。

黄河旋风股改方案制定的原则是确保上市公司及流通、非流通股股东切身利益不受损害。在此基础上，通过权衡多种股改对价计算公式，非流通股股东为使非流通股份获得流通权而应向流通股股东每10股支付2.1股对价。为充分保护流通股股东的利益，非流通股股东作了进一步让利，将上述理论计算确定的对价方案调整为每10股流通股获得3股对价。相比理论计算对价，非流通股东多支付936万股。所以，我们认为黄河旋风股改支付的对价是比较充分合理的。

10送3股后公司非流通股股东的持股比例将从61.19%下降到49.55％，下降幅度达到11.64个百分点。由于黄河旋风非流通股股东股改前持股比例并不是非常高，因此其实际让利幅度达19.02％。而第一和第二批46家股改试点企业的非流通股股东平均股份“送出率”仅有14.9%,与其相比黄河旋风非流通股股东的实际让利幅度要高出27.65％。这表明黄河旋风非流通股股东对此次股改的让利幅度巨大，这也充分显示出其对股改的巨大诚意！

2、控股股东黄河实业集团追加承诺，所持股份获得流通权后3年内将不会通过上交所挂牌出售。

公司盈利能力不断增强并且成长性突出，控股股东非常看好公司发展前景。因此，其承诺在所持股份获得流通权后三年内不通过上交所挂牌向社会公众出售，这表明控股股东长期持股意愿很强。

3、三年禁售期满后的一年内，若其通过上海证券交易所挂牌出售股票，出售价格不能低于每股人民币5.60元。较最初方案每股股价提高12%。显示出公司对现有流通股极大的诚意。

黄河实业集团承诺在延长三年持股期满后，两年内若其通过上交所挂牌出售股票，出售价格将不能低于每股人民币5.60 元。黄河旋风控股股东承诺的股份减持价格是此次股改后每10股送3股自然除权后的价格。如果以9月16日该股收盘价4.74元进行自然除权后的股价应为3.65元，减持价格比现有流通股东的股价高出53.43％。这表明如果达到非流通股股东的减持价位，现有流通股东已获利丰厚。黄河旋风控股股东的追加承诺条款将使流通股东的利益拥有更充分的保障。因此，投资者对于非流通股流通的压力的担心是完全没有必要的。

4、增加股份追送条款

如果发生下述情况之一：①公司2005 年度实现的净利润（以年度披露的审计报告数据为准）较2004 年增长低于25%，或 ②2006 年度实现的净利润（以年度披露的审计报告数据为准）较2005 年增长低于25%。控股股东黄河实业集团与第二大股东日本联合材料公司承诺在2005 年或2006 年年度股东大会结束后10 个交易日内披露追加送股的股权登记日的提示性公告，向在该股权登记日登记在册的全体无限售条件的流通股股东追送1040万股作为补偿（上述两大股东分别付出760.44万股和279.56万股）相当于按照股权分置改革方案实施前以流通股股本10400万股为基础每10 股追加送股1股，追加送股仅限一次，送股实施期限为2005 年或2006 年年度股东大会后30 日内。此追送条款一方面让流通股股东感到对价更加有利，另一方面也显示出公司管理层对公司未来发展充满信心，这一追加条款对各方来讲都是一个极大的鼓舞。

通过对方案的补充与完善，投资者持有股份的信心增强，黄河旋风本次股改成功的可能性大幅增加。

三、技术优势明显  增长趋势良好

公司于1999年4月获得“国家火炬计划重点高新技术企业”称号。在人造金刚石生产方面公司拥有国家专利76项，科技进步奖128项，拥有众多专有技术，具备完全自主设计，自主生产各类人造金刚石产品的领先实力。2002年5月公司被评为63个“全国专利工作先进单位”之一，同时还被国家知识产权局评为“专利工作试点企业”。目前公司的新工艺技术水平可与国际上最好的人造金刚石企业相媲美。

公司研发实力强大使产品更具竞争力

公司拥有业内唯一的国家级企业技术中心和企业博士后科研工作站。公司拥有大批人造金刚石技术研发人员，其中硕士72人，博士22人，强大研发能力是公司保持领先地位的重要保障。公司每年研发费用占收入比重在3%-5%之间，处于同行业领先水平。目前公司在人造金刚石的前沿研发上已达到国际领先水平。

强大的研发实力使公司在设备与工艺方面处于行业领先地位，公司采用的六面顶压机最大吨位达2 万吨为国内之最。公司是最早进行粉式合成工艺研究的企业，新工艺应用后公司原材料消耗明显减少，高品质产品比例大幅提高。公司采用新工艺的人造金刚石产量比原工艺提高30%－40%，且优质高强度金刚石比例成倍增加。

目前上市公司在上海设立研发中心，并加强同吉林大学的合作，先后研制出立方氮化硼和金刚石镀膜等高科技含量的超硬材料；并实现了超大直径腔体的批量生产，使生产的金刚石成本下降30%，高品级率上升70%，形成了更具低成本和垄断性的优势，在国际市场上具有较强的竞争力。

2003年以来公司产品的单位成本明显下降，但是由于产品品质的提高，单位销售价格却出现明显提高。这也是公司产品毛利率不断提高的重要因素。总体上看，目前公司在国内同行业中的成本优势非常突出。在竞争激烈的行业中能够保持30％以上的毛利率，表明其强劲的竞争实力将使公司未来两年经营处于高速发展阶段。

通过以上分析，笔者认为，黄河旋风这只行业龙头股在股改方案经过充分修改与补充的基础将会在股东大会上顺利通过。其成本与研发方面的优势将对公司未来发展的强大支持，同时将吸引越来越多的价值型投资者参与公司股票的投资，使公司发展与股价形成良好的互动。股权分置问题的解决将进一步完善公司的治理结构，有利于公司核心价值的进一步提升。